Månadsbrev Maj 2013

Marknaden – Vad har hänt i maj?

I en ny rapport från OECD är prognosen för tillväxt i världen 3,1 % i år och 4 % 2014. Tillväxten är ojämnt fördelad där EU väntas minska med -0,6 % i år och växa 1,1 % nästa år. USA väntas växa 1,9 % i år och 2,8 % nästa år och utvecklingsländer med 5,5 % i år och 6,2 % under 2014.

Tillväxten i Kina förväntas bli 7,8 % i år och 8,4 % nästa år vilket vi tror är för högt och kommer justeras ned mot 7-7,5 %. Nedsiderisker i prognosen är främst kopplat till problemen i EU och Kina. I EU har kärnan försvagats med Tyskland på ca 0,4 % tillväxt och Frankrike med negativ tillväxt. Detta är en svag stötta för de mer perifera södra länderna som Italien och Spanien med negativ tillväxt, ca -2 %.

Interndevalveringen i syd fortskrider samtidigt som exportefterfrågan är svag. I EU har risken för systemkollaps minskat men räntorna i perifera länder är för höga för att säkerställa återhämtning och bankerna måste dessutom stärkas för att kreditgivningen skall fungera. Arbetslösheten ökar de närmaste åren och medför ständig politisk osäkerhet.

Från att prioritera budgetbesparingar har fokus flyttats till tillväxtfrämjande finanspolitik. Sammantaget anemisk tillväxt i EU framöver med deflationsrisker. Enligt OECD stiger ledande indikatorer i de flesta regioner med starkast utveckling i USA och Japan. Stigande priser på egna hem i USA och nedamorterad skuldsättning har gjort hushållen mer benägna att konsumera. Nya prognoser för budgetunderskottet i USA visar på att underskottet i år blir ca 4,2 % mot tidigare väntat 5,2 % och väntas sjunka till 3 % 2014 och 2 % 2015. Underskottet är därmed inte längre ett allvarligt hot mot aktiemarknaden.

Värderingen av aktiemarknaden och prognos

På historiska nyckeltal värderas marknaden något över snittet med Pris/Bokvärde på ca 2,15, P/E 15 och 13,5 % på sysselsatt kapital. Det krävs multipelexpansion eller bättre tillväxtutsikter för att driva marknaden. P/E-tal på ca 15 i år och 13,2 nästa år innebär avkastning på ca 6,7 % respektive 7,6 %. Av detta delas närmare 4 procentenheter ut på årets vinst nästa år från alltmer solida balansräkningar.

På kort sikt bedömer vi att aktiemarknaden är inne i ett pausläge med tendens till vinsthemtagningar men att den längre uppåtriktade trenden sannolikt kommer vara fortsatt intakt så länge ledande indikatorer pekar på konjunkturuppgång. Vi är därför fortsatt positiva till aktiemarknaden i ett längre perspektiv.

Cliens Mixfond Sverige steg under maj med 1,71 % vilket var 0,59 % bättre än fondens jämförelseindex som steg 1,12 %. Från start 1 januari 2005 är fonden upp 130,77% vilket är 57,2% bättre än index. Fondens genomsnittliga årsavkastning uppgår till 10,5 % jämfört med index 6,8 %. Aktieandelen i Cliens Mixfond uppgick i månadsskiftet till ca 65 %.

Cliens Sverige steg under maj med 2,49 % vilket var 0,35 % bättre än marknaden (SIX Return index) som steg 2,14 %. Från start 1 januari 2005 är fonden upp 162,64 % vilket är 30,7 %-enheter bättre än index. Fondens genomsnittliga årsavkastning uppgår till 12,2 % jämfört med index 10,5 %. Aktieandelen i Cliens Sverige uppgick i månadsskiftet till ca 98 %.

Slutligen, kontakta oss gärna, vi svarar gladeligen på eventuella frågor som ni har.

Stockholm den 5 maj 2013

Gunnar Håkanson & Jonas Gustafson
Förvaltare, Cliens Kapitalförvaltning

Endast 20% av fonderna i jämförelsegruppen går vidare till djupintervju efter kvantitativ utvärdering. Cliens Sverigefond fond har utvärderats i gruppen svenska aktiefonder.

Läs mer i ratingrapporten nedan:

Standard & Poor´s (Cliens Sverigefond maj 2013)

Månadsbrev April 2013

Vinsterna fortsatte generellt att justeras ned men trots svaga rapporter från exempelvis Sandvik och Volvo gick inte kurserna ned. När allt elände därmed ansågs diskonterat blev reaktionen uppgångar efter de mindre dåliga rapporterna. Månaden slutade på plus 2,06 % för april (SIXRX). Från årsskiftet har marknaden stigit med 12,5 %.

Stora förhoppningar sätts nu till tillväxten i USA de närmaste två åren och till att ökning av penningmängden i de stora ekonomierna skall ge effekt och att därmed konjunkturen skall förbättras under hösten. Det är framför allt privat konsumtion och bostadsinvesteringar som håller uppe tillväxten i USA. Nedgång i sparkvoten innebär dock att ökning i privat konsumtion kommer dämpas. Tilltron till konjunkturuppgången i USA är ännu inte ifrågasatt av marknaden trots att tillväxtförväntningarna justerats ned väsentligt under det senaste halvåret.

Economic Surprise Indicators i USA har visat klar svaghet under sommarhalvåret de senaste åren och vi tror liknande mönster kan bli verklighet även i år främst beroende på budgetnedskärningar. Kinas tillväxtmål har justerats ned till 7,5 % per år och allt tydligare obalanser dämpar tillväxten. Med ett Europa som kommer vara mycket svagt de närmaste åren är det tydligt att USA som står för ca 20 % av global BNP, mer än dubbelt så mycket som Kina, kommer att få behålla ledartröjan om IMF och FED får rätt i sin tillväxtprognos på ca 3 % per år under 2014-15. Det är främst priser på egna hem och investeringar i dessa samt hushållens nettoförmögenhet nära högsta nivåer som driver ekonomin. Detta kopplat till längre tids låga löneökningar och ökad produktivitet samt låga energipriser på grund av shale gas/oil driver återindustrialisering av USA.

Vinstprognoserna fortsatte att justeras ned under april, till stor del beroende på den starka svenska kronan. P/E tal för svenska marknaden är nu ca 14,5 med direktavkastning 4 % för innevarande års resultat och ca 13 respektive 4,4 % för nästa år. Det är lite över snittet för de senaste 10 åren men fortfarande mycket billigt i förhållande till räntan. Riskpremien eller enklare uttryckt årlig förväntad extra avkastning för aktiemarknaden över räntemarknaden är därmed ca 10 % allt annat lika (inklusive förväntad nominell vinsttillväxt 4 % över tiden).

Generellt svagare indikationer från produktionschefer samt ett oroväckande svagt Sydeuropa gör att vi tror marknaden tar en paus och vill se bättre ledande indikatorer innan den kan fortsätta upp. Frågan är när det är rätt att positionera sig för en förnyad uppgångsfas? Även om reaktionerna på rapporter tyder på att marknaden bedömer att botten är passerad för cykliska bolag bedömer vi att det är för tidigt att väsentligt öka exponering i cykliska bolag och att marknaden kommer föredra stabila vinster minst ett par månader.

Med P/E-tal på drygt 14 framstår inte marknaden som billig i historiskt perspektiv. Så länge en konjunkturuppgång framstår som trolig kommer dock investerarnas alternativ i räntemarknaden att framstå som svältföda både i absoluta tal och även relativt risken eftersom aktiemarknaden erbjuder direktavkastningsnivå runt 4 %. Detta är jämförbart med en nivå som innebär relativt hög risk för en ränteförvaltare. Vidare erbjuder aktiemarknaden ett inflationsskydd i en värld där det viktigaste vapnet mot depression och massarbetslöshet är att trycka mer pengar. När många investerare i räntefonder upptäcker att deras avkastning är synnerligen klen jämfört med förra årets i många fall dubbelsiffriga tal, kommer sannolikt flytten från räntefonder till aktiefonder att tillta.

Vi bedömer att marknaden är inne i ett pausläge men att den längre uppåtriktade trenden sannolikt kommer vara fortsatt intakt så länge ledande indikatorer pekar på konjunkturuppgång. Vi är därför fortsatt positiva till aktiemarknaden i ett längre perspektiv.

Cliens Sverigefond steg under april med 2,29% vilket var 0,23 % bättre än fondens jämförelseindex som steg 2,06 %. Från start 1 januari 2005 är fonden upp 156,26 % vilket är 29,2 % bättre än index. Fondens genomsnittliga årsavkastning uppgår till 11,95 % jämfört med index 10,34 %.

Aktieandelen i Cliens Sverigefond uppgick i månads skiftet till ca 98 %.

Cliens Mixfond Sverige steg under april med 1,36 % vilket var 0,27 % bättre än fondens jämförelseindex som steg 1,09 %. Från start 1 januari 2005 är fonden upp 126,89 % vilket är 54,51% bättre än index. Fondens genomsnittliga årsavkastning uppgår till 10,33 % jämfört med index 6,70%.

Aktieandelen i Cliens Mixfond uppgick i månadsskiftet till ca 62 %.

Slutligen, kontakta oss gärna, vi svarar gladeligen på eventuella frågor som ni har.

Stockholm den 3 april 2013

Gunnar Håkanson & Jonas Gustafson
Förvaltare, Cliens Fonder

Månadsbrev – Mars 2013

Marknaden – Vad har hänt i mars? 

Att den korta uppåttrenden är bruten innebär dock inte än att den medellånga och långa trenden är det. För att det skall inträffa krävs sannolikt att tillväxten i USA och/eller Kina ifrågasätts ytterligare. Vi anser dock att vi ligger obehagligt nära den punkten.

Vinstprognoserna fortsatte att justeras ned under mars, till stor del beroende på den starka svenska kronan. Vi ser dock samtidigt en ökad benägenhet att justera upp målkurser och höja rekommendationer efter att flera aktier kommit ned. I Europa visar Tyskland styrka medan Sydeuropa inklusive Frankrike visar oroväckande svaghet.

För USA har konsensusprognoser för tillväxten fortsatt justeras ned mot 1,75 % jämfört med 2,5 % för ett års sedan. Aktiemarknaden i USA har visat styrka trots att effekterna av skattehöjningar och nedskärningar efter ”fiscal cliff” successivt börjar äta sig in i ekonomin. Från Kina kommer relativt neutrala till något svaga signaler. Rapporterna för första kvartalet kommer generellt bli svaga och troligen kommer den starka svenska kronan att bidra med negativa överraskningar i en del fall.

Med P/E-tal runt 14 framstår inte marknaden som billig i historiskt perspektiv. Så länge en konjunkturuppgång framstår som trolig kommer dock investerarnas alternativ i räntemarknaden att framstår som svältföda både i absoluta tal och även relativt risken eftersom aktiemarknaden erbjuder direktavkastningsnivå runt 4 %. Detta är jämförbart med en nivå som innebär relativt hög risk för en ränteförvaltare.

Vidare erbjuder aktiemarknaden ett inflationsskydd i en värld där det viktigaste vapnet mot depression och massarbetslöshet är att trycka mer pengar. När många investerare i räntefonder upptäcker att deras avkastning är synnerligen klen jämfört med förra årets i många fall dubbelsiffriga tal, kommer sannolikt flytten från räntefonder till aktifonder att tillta.

Vi bedömer att marknaden är inne i ett pausläge men att den längre uppåtriktade trenden sannolikt kommer vara fortsatt intakt så länge ledande indikatorer pekar på konjunkturuppgång. Vi är därför fortsatt positiva till aktiemarknaden i ett längre perspektiv. Fonderna har under månaden utvecklats lite svagare än index främst eftersom innehav i flera verkstadsbolag har utvecklats svagt jämfört med marknaden.

Cliens Sverige steg under mars med 0,08 % vilket var 0,83 % sämre än marknaden (SIXRX) som steg 0,91 %. Från start 1 januari 2005 är fonden upp 150,54 % vilket är 28,07 % bättre än index. Fondens genomsnittliga årsavkastning sedan start uppgår till 11,76 % jämfört med index 10,06 %.

Cliens Mixfond har gått  bättre än jämförelseindex främst på grund av hög vikt i aktier. Vi har även haft relativt hög vikt i bolag som haft god utveckling och lyckats undvika eller ha låg vikt i bolag med svag utveckling. Vi har relativt mycket bank och cyklisk verkstad i portföljen men viktar nu ned aktiedelen i avvaktan på tydligare positiva makroekonomiska signaler.

Cliens Mixfond Sverige sjönk under mars med 0,14 % vilket var 0,64 % sämre än fondens jämförelseindex som steg 0,50 %. Från start 1 januari 2005 är fonden upp 123,85 % vilket är 54,01% bättre än index. Fondens genomsnittliga årsavkastning sedan start uppgår till 10,28 % jämfört med index 6,57 %. Aktieandelen i Cliens Mixfond uppgick i månadsskiftet till ca 54 %.

Slutligen, kontakta oss gärna, vi svarar gladeligen på eventuella frågor som ni har.

Stockholm den 5 april 2013

Gunnar Håkanson & Jonas Gustafson
Förvaltare Cliens Fonder

Månadsbrev – Februari 2013

Marknaden – Vad har hänt i februari? 

Vinstprognoserna för innevarande och nästa år fortsatte att justeras ned under januari vilket innebär att kursuppgången skett i motvind från analytikerna som successivt, efter kursuppgångar, generellt ändrat från köp till behåll eller minska på allt fler analyser.

Vi tror dock att analytikerna snart är redo att ge efter för styrkan i marknaden och börja justera upp prognoserna.

Medvinden från tillväxtutsikterna i Kina, övriga utvecklingsmarknader och Europa har mattats av något under månaden medan USA visat relativ styrka och god tillväxt. President Obama och republikanerna har fortfarande inte enats och löst budgetproblemen med de automatiska besparingarna och skattehöjningarna kallat ”Fiscal Cliff” som riskerar att allvarligt bromsa tillväxten.

Dock har den sammanlagda effekten i USA av huspriser som i genomsnitt stigit ca 8 % under 2012 och stigande börskurser har gett en väsentligt ökad köpkraft till hushållen. Fiscal Cliff är ju heller inget stup och vi förväntar att lösningar generellt kommer ”fem över tolv” i de olika delarna.

I avsaknad av högre prognoser har kursuppgången skett på grund av flödesfaktorer och lägre pris på risk.

Detta är ju den vanliga situationen i en konjunkturvändning men är ändå nervpåfrestande för köparna som inte vet om konjunkturen verkligen kommer att stärkas och när eventuella bakslag kommer att inträffa.

I Sverige har vi sett uttag ur räntefonder och ökat inflöde till aktiefonder men i USA har inflöden fortsatt till båda tillgångsslagen. P/E-tal i USA i snitt på drygt 13 är inte avskräckande och ger utrymme för fortsatta uppgångar om konjunkturen stärks.

Fokus under månaden har varit valet i Italien där en tysk politiker fick mycket kritik för konstaterandet att två av de tre största vinnarna var clowner. Marknader över hela världen reagerade med nedgångar efter valets utfall. Vi noterar dock att regeringen med Monti har genomfört viktiga reformer som innebär att saneringen av statsfinanserna fortsätter med automatik. Avvikelser måste beslutas av parlamentet.

Italien har positiv budgetbalans före räntor på statsskulden och ett högt inhemskt sparande som innebär bättre uthållighet för den höga statsskulden, som ligger på närmare ca 130 % av BNP. Situationen är dock fortsatt bräcklig.

Tyska IFO-index var upp för fjärde månaden i rad och indikerar att Tyskland och Europeiska konjunkturen kan överraska positivt. Detta index brukar även vara god ledande indikator för aktiemarknaden. Även ledande indikatorer från USA ger generellt stöd för balanserad optimism.

Potentiella hot framöver är främst att marknaden har gått starkt en längre tid och är rekylmogen. Den tekniska analysen pekar på att vi brutit igenom nivåer och att fortsatt uppgång är trolig men garderar med avtagande styrka. Med successivt förbättrade tillväxtutsikter framstår aktiemarknaden som attraktiv på egna meriter och jämfört med obligationer. Vi kommer allt närmare någon form av rekyl men den längre uppåtriktade trenden kommer sannolikt fortsatt vara intakt. Vi är därför fortsatt positiva till aktiemarknaden.

I Sverigefonden har vi haft besvär med några råvarubolag, Nokia, Active Biotech samt ett par mindre innehav i portföljen som gjort att fonden utvecklats svagare än index. Vi har tagit ned andelen i dessa bolag men i skrivande stund ser det dock ut att kunna vända till det bättre för större delen av dessa bolag.

I exempelvis Active Biotech har Investor gått in med 270 MSEK vilket innebär stor potential för omvärdering i synen på bolaget hos många förvaltare från ”skräp” till potentiellt hög kvalité.

Cliens Sverige steg under februari med 2,47 % vilket var 1,1 % sämre än marknaden (SIXRX) som steg 3,57 %. Från start 1 januari 2005 är fonden upp 150,33 % vilket är 31,4 % bättre än index. Fondens genomsnittliga årsavkastning uppgår till 11,89 % jämfört med index 10,16 %.

Cliens Mixfond har gått betydligt bättre än jämförelseindex främst på grund av hög vikt i aktier (ca 2/3). Vi har även haft relativt hög vikt i bolag som haft god utveckling (SEB, Swedbank, NCC, Ericsson m m) och lyckats undvika eller ha låg vikt i bolag med svag utveckling. Vi har relativt mycket bank och cyklisk verkstad i portföljen.

Cliens Mixfond Sverige steg under februari med 3,66 % vilket var 1,85 % bättre än fondens jämförelseindex som steg 1,81 %. Från start 1 januari 2005 är fonden upp 124,16 % vilket är 55,2% bättre än index. Fondens genomsnittliga årsavkastning uppgår till 10,39 % jämfört med index 6,64 %.

Aktieandelen i Cliens Mixfond uppgick i månadsskiftet till ca 66%.

Slutligen, kontakta oss gärna, vi svarar gladeligen på eventuella frågor som ni har.

Stockholm den 6 mars 2013

Gunnar Håkanson & Jonas Gustafson
Förvaltare Cliens Fonder

Tomas Henriks, marknadschef på Cliens Kapitalförvaltning ställer fem frågor till Jonas Gustafson som förvaltat fonden tillsammans med Gunnar Håkanson sedan start.

Jonas Gustafson, Förvaltare Cliens fonder

1. Hur skulle du kortfattat beskriva Cliens Mixfond Sverige och vem passar fonden för?

Cliens Mixfond är en blandfond som jobbar aktivt med att hitta rätt balans mellan aktier och räntebärande papper i portföljen. Målsättningen är att ha en hög exponering mot aktiemarknaden när vi tror på en stigande börs och motsatsen då vi upplever att det finns stor risk för en fallande aktiemarknad. Vi kan ha maximalt 75 % aktier och minimalt 25 % aktier. Normalt äger vi 25-40 positioner i fonden.

Fonden passar alla typer av sparare, vi har både institutionella placerare och privatpersoner som kunder. Men man bör ha en någorlunda lång sparhorisont. Vi håller en lägre risk än börsen men det är inget lågriskalternativ.

2. Vad kan man förvänta sig om fonden, har ni något uttalat mål?

Det är alltid vanskligt att prata om framtida avkastning och förväntningar. Men, fonden har avkastat över 10 % / år i genomsnitt.

Med facit i hand så har vi faktiskt överträffat Stockholmsbörsen sedan vi startade fonden men det är givetvis en tuff nivå att hålla, speciellt med tanken på att risken endast har varit ca 2/3 av stockholmsbörsen. Men vi ser ingen anledning till att sänka ribban framgent.

3. Vad skiljer Cliens Mixfond från övriga blandfonder på marknaden?

Det är i huvudsak tre saker som skiljer oss från majoriteten av andra blandfonder.

- Vi är mer aktiva i vår tillgångsallokering och tar ta ut svängarna ordentligt då vi har en hög övertygelse.

- Förvaltningsteamet har arbetat med fonden sedan starten vilket ger en kontinuitet i hur vi jobbar med förvaltningen och de risker som uppstår.

- Vi har lyckats begränsa stora fall i aktiemarknaden, t ex 2008 då stockholmsbörsen föll ca 40 % förlorade Cliens Mixfond endast 5,8 %. Det är genom att begränsa förluster som man bygger upp stora värden över tid.

4. Hur ser tillgångsfördelningen ut i dagsläget?

Vi strävar efter att sätta samman en portfölj som långsiktigt skall ge en god avkastning till en jämnare avkastningskurva än stockholmsbörsen. Givetvis vill vi ha en hög exponering mot börsen när vi upplever att konjunkturen och marknaden känns stark men det absolut viktigaste i denna typ av förvaltning är att begränsa risken för stora fall i aktiemarknaden. Om man t ex jämför med vår Sverigefond så har vi en större andel av s.k. värdeorienterade bolag i Mixfonden. Kännetecken på värdeorienterade bolag kan vara t ex stabila kassaflöden, beprövade affärmodeller, historiskt stabil utdelning. I dagsläget (inledningen av mars) äger vi ca 66 % aktier och resterande del ligger placerade i räntemarknaden.

Även om fördelningen av tillgångar (aktier och räntebärande värdepapper) är det absolut viktigaste beslutet så har fonden dragit stor nytta av övervikten i t ex ICA Hakon och Höganäs som båda har gått mycket starkt på specifika bolagshändelser i år.

5. Till sist, kan du nämna ett par av fondens innehav och varför ni ha investerat i dem?

ICA Hakon – Mer fokus på sin kärnverksamhet och därmed en lägre rörelserisk framöver.

Swedbank – En bank med stark kapitaltäckning och bra utdelningspolicy. Nuvarande ledningen har visat och visar prov på stor professionalitet.

NCC – Bostadsmarknaden stärks och NCC har sina tillväxtmål i sikte. Orderingången börjar se bättre ut och därmed borde risk i byggvinsterna växla till uppsida. Aktien är attraktivt värderad och direktavkastningen om ca 6 % ger bra skydd på nedsidan.

Cliens Mixfond Sverige finns tillgänglig för handel på flera sparplattformar t ex: Avanza, Nordnet, Folksam, Skandiabanken, Swedbank m fl. Alternativt kan man handla fonden direkt via Cliens. För instruktion om hur du handlar fonden, klicka här

 Marknaden började årets första dag med en uppgång på över 2 %, tvekade ett par veckor och fortsatte sedan upp till slutet av månaden och stängde på en uppgång med 5,5 %. Rapporterna ställde dock till det i slutet av månaden och generellt fick verkstad stryk medan banker, som trots att de var förra årets vinnare, ställde till med fyrverkeri med Swedbank i spetsen.

Månadsbrev – Januari 2013

Även Ericsson överraskade positivt och steg 8 procent sista dagen i månaden. Långräntor har fortsatt att stiga under månaden och den svenska 10-åriga statsobligationen har stigit från en botten på ca 1,1 % i somras till nästan 2 % vilket sannolikt varit smärtsamt för innehavare av dessa. USD har försvagats mot Euro och SEK. Kronans kurs mot dollarn ca 6,31 är nu nära lägsta nivåer runt 6 kronor under de senaste 10 åren. Det är sannolikt ”risk på” som ger flöden till Euroområdet och det kan fortsätta ett tag men på längre sikt kommer sannolikt USA´s högre tillväxt innebära starkare USD mot Euron.

Uppgången i aktiemarknaden började dagen innan Finansinspektionen satte ett tillfälligt golv för diskontoräntan den 7 juni förra året vilket sannolikt innebar att försäkringsbolag slutade sälja aktier. Uppgången som varit brant sedan mitten av november började tveka de sista dagarna i januari. Verkstadsrapporterna innebar plötsligt minskad benägenhet att diskontera en ljusnande framtid. Generellt har dock ledande indikatorer och makrostatistik varit mer positiva än negativa.

Konsensusprognoser för världen pekar på obetydlig förbättring i år (från 2,5 % till 2,6 %). Nästa år förväntas dock en uppgång till 3.2 % och att Europa går från negativ tillväxt till plus 0,9 %. En dålig nyhet var att USA´s BNP var negativ under fjärde kvartalet (-0,1 %). Den privata husmarknaden i USA fortsätter dock visa styrka vilket är viktigt för privatkonsumenten i USA och därmed för hela världen samt visar att FED´s obligationsköp fungerar för att stimulera ekonomin. ISM och PMI (inköps- o produktionschefindex) blev bättre än väntat med 53,1 respektive 55,8 (över 50-nivån tyder på tillväxt) vilket uppfattas som en mycket viktig ledande indikator för aktiemarknaden.

Barometerindikatorn som mäter stämningsläget i EMU-ekonomin steg från 87,8 till 89,2 mellan december och januari vilket var något bättre än väntat. Det var tredje månaden i rad som indikatorn steg men den ligger fortfarande under 100 vilket indikerar att BNP-tillväxten är klart under vad som är normalt. Alla sektorer som ingår bidrog till uppgången under januari. Bland större länder bidrog Tyskland mest till uppgången där indikatorn steg från 96,6 till 99,1. Detta indikerar att den tyska ekonomin växer nästan i normal takt för närvarande vilket inte ligger i konsensusprognoserna. Frankrike visar dock en svag utveckling. Barometerindikatorn som mäter stämningsläget i svensk ekonomi sjönk från 89,7 till 89,4 december-januari. Indikatorn ligger därmed drygt 10 enheter under historiskt snitt på 100, vilket indikerar betydligt lägre tillväxt än normalt. Orderingång för verkstads- och byggsektor pekar dock upp och på att det snart blir bättre.

Potentiella hot framöver är främst att marknaden har gått starkt en längre tid och är mogen för en rekyl. Vidare återstår mycket att lösa av ”Fiscal Cliff”. Val i Tyskland kan innebära ett Europa utan ledare om inte Merkel blir återvald och val i Italien kan innebära ökad osäkerhet. Generellt finns mer tillväxtoptimism i Asien med Kina i spetsen, Sydamerika samt för USA som förhoppningsvis löser budgetproblemen på tillfredsställande sätt. Detta ger hopp om att även Europa vänder i slutet av året.

Om vi får en tro på stigande konjunktur och i förlängningen en tro på tillväxt på en ”hyfsad” nivå, torde aktiemarknaden framstå som attraktiv jämfört med obligationer. Penningflödet till aktiemarknaden kommer sannolikt i så fall innebära multipelexpansion med ”bubblor” som följd. Efter den senaste tidens uppgång är det troligt med en paus tills riktningen på den globala tillväxten blir tydligare. Vi fortsätter att vara försiktigt positiva till aktiemarknaden.

Efter en stark inledning på året så tappade vi de sista dagarna främst beroende på den höga andelen cykliska aktier i portföljerna och en position i Nokia.

Slutligen, kontakta oss gärna. Vi svarar gladeligen på eventuella frågor som ni har.

Stockholm den 7 februari 2013

Gunnar Håkanson & Jonas Gustafson
Förvaltare Cliens Fonder

Pressmeddelande 2013-02-04 Cliens Kapitalförvaltning förvärvas av personalen

Cliens grundades år 2010 i samband med Söderberg & Partners förvärv av Catellas institutionella kapitalförvaltning och har idag totalt ca tre miljarder kronor under förvaltning i två fonder samt diskretionära kundmandat. Förvaltarteamet som består av Gunnar Håkanson och Jonas Gustafson rankas som några av Sveriges ledande kapitalförvaltare och har i över två decennier framgångsrikt förvaltat kapital åt flera av Sveriges största institutioner. Under de senaste fem åren tillhör Cliens fonder enligt Morningstars rating de som skapat högst avkastning av samtliga svenska aktie- och blandfonder. Cliens Sverige är dessutom en av ytterst få svenska aktiefonder som erhållit Guldrating ifrån Standard & Poor´s.

”Som ett led i renodlingen av Söderberg & Partners verksamhet och tillsammans med nyckelpersonerna i rörelsen har vi i bästa samförstånd kommit överens om att Cliens rörelse framöver bäst bedrivs utanför PO Söderberg & Partner AB-koncernen. Jag är övertygad om att Cliens-teamet kommer att fortsätta förvalta sina kunders kapital med samma goda resultat som de gjort under lång tid och önskar dem lycka till i sin nya roll som entreprenörer”, säger Gustaf Rentzhog koncernchef PO Söderberg & Partner AB.

”Den förestående affären ger management teamet en möjlighet att skapa ett partnerägt och oberoende kapitalförvaltningsbolag, vilket överensstämmer med vår syn på vikten av långsiktighet inom kapitalförvaltning. Cliens Kapitalförvaltning blir därmed en oberoende aktör med fokus på aktiv förvaltning inom den nordiska marknaden”, säger Tomas Henriks Marknadschef på Cliens.

Förvärvet av rörelsen är villkorat av Finansinspektionens nödvändiga godkännanden.

För mer information:
Tomas Henriks, marknadschef Cliens, tfn: 08-506 503 96
Lena Wallenius, Cliens tfn: 08-506 503 91
Louise Hagsten, marknadschef Söderberg & Partners, tfn: 08-451 50 17