Årets Småbolagsfond igen! Intervju med förvaltare Carl Sundblad

Här nedan finner du Carls svar på våra frågor om hur han ser på fondens strategi, innehav och även den helt nya fonden Cliens Small & Micro Cap.

Cliens Småbolag utsedd till Årets Småbolagsfond, igen! Vad är hemligheten bakom framgångarna?
Vi har en tydlig inriktning på kvalitet, långsiktighet och bolag som har potential att växa över tid. Genom vårt fokus på kvalitet har vi också lyckats undvika många misstag och de värsta haverierna under året.

Kan du nämna ett par bolag som bidrog till det fina resultatet under 2023?
Bland våra positiva bidragsgivare finner vi två innehav i fastighetssektorn som utvecklades starkt under året, Castellum och sektorkollegan Balder. Även Addtech, AarhusKarlshamn och nyförvärvet Mycronic bidrog starkt under året.

Man hör ofta att du föredrar att likavikta innehaven i fonden. Vad innebär det och vad är anledningen till att likavikta en portfölj?
Det handlar helt enkelt om att försöka ha många bolag som alla kan bidra till ett bra resultat. De flesta av våra innehav väger mellan 2–3 procent och inga väger över 5 procent. Då blir man enligt min erfarenhet mindre känslig för vilken typ av bolag som har en bra utveckling under enskilda perioder.

Kan du beskriva vad du söker efter i bolag som du investerar i?
Lättbegripliga verksamheter med lång historik, bra ledning och ägare samt en historik av stark leverans på våra viktigaste nyckeltal (avkastning på eget kapital, vinsttillväxt och rörelsemarginal). Historien visar med stor tydlighet att växande, lönsamma och högavkastande bolag över tid utvecklas bättre än bolag som inte uppvisar de egenskaperna.

Vilken typ av bolag undviker du att investera?
Utöver våra etiska restriktioner, där vi avstår från investeringar i företag inom alkohol, vapen, tobak, fossila bränslen och spelindustrin, undviker vi även investeringar i företag där vi upplever en betydande osäkerhet om vart bolaget kan befinna sig om fem år.

Sedan fondens start i oktober 2016 uppgår avkastningen till 208 procent jämfört med fondens index som stigit med 100 procent (per 2024-01-30). Många hävdar att det är mycket svårt för förvaltare att överträffa index över tid. Hur ser du på det?
Svårigheten att överträffa index över tid varierar givetvis från olika aktiemarknader. Det finns onekligen många framgångsrika förvaltare runt om i världen som över tiden har levererat en avkastning som överträffar marknaden. Personligen tror jag mycket på en av Charlie Mungers grundprinciper för både livet och investeringar: "fiska där det finns fisk". För oss innebär detta att aktivt söka investeringar bland växande kvalitetsbolag med en lång historik av god tillväxt.

Om du får spekulera lite kring vad som händer 2024 bland våra svenska mindre bolag. Vad ser du då framför dig för utveckling då?
Jag tror det blir en dragkamp mellan inflation och konjunktur. Om vi ska få ner inflationen på acceptabla nivåer så måste konjunkturen försvagas. I en svagare konjunktur är det svårare att höja priser och därmed försvinner en stor del av inflationstrycket i ekonomin. Blir det så kommer marknadens förväntningar på räntan också falla vilket kommer hjälpa många bolag. Om 2022 och 2023 handlade om prishöjningar kommer 2024 förmodligen handla klart mer om prissänkningar på många håll och de bolag som kan hålla i sina priser eller kompensera sig för sänkta priser kommer komma ut som vinnare.

Slutligen, den 30 november lanserade Cliens en ny fond, Cliens Small & Micro Cap. Vad är tanken med att lansera ytterligare en småbolagsfond och vad skiljer den mot Cliens Småbolag?
Den nordiska småbolagsmarknaden består av en bra bit över 1 000 bolag och har sedan vi startade Cliens Småbolag 2016 vuxit, både i antal bolag och hur man definierar ett småbolag i termer av storlek. Vi ser att det finns gott om utrymme att hitta bolag som är för små för Cliens Småbolag och för stora för Cliens Micro Cap. Utöver det så kommer Cliens Small & Micro Cap utnyttja sitt nordiska mandat i väsentligt större utsträckning. Från vårt perspektiv som fondbolag är det också en möjlighet att erbjuda privatpersoner tillgång till Micro Cap-bolag i en fond som man kan köpa och sälja varje dag.

Läs gärna mer om Cliens Småbolag här